臨近春節(jié)，A股市場呈現(xiàn)明顯的避險情緒與結(jié)構性分化特征。中國銀河證券策略首席分析師楊超日前在接受中國證券報記者專訪時表示，當前A股市場整體處于震蕩調(diào)整格局，資金偏好向高股息、低估值及消費防御板塊集中，科技與周期板塊持續(xù)調(diào)整，市場交投趨于謹慎。他預計2026年A股將圍繞科技創(chuàng)新與反內(nèi)卷下的盈利修復兩大主線展開，企業(yè)出海與內(nèi)需消費則為重要的輔助線索。
市場結(jié)構分化顯著
臨近春節(jié)假期，A股市場呈現(xiàn)出了典型的“節(jié)前避險”特征，但中長期震蕩上行的趨勢并未改變。楊超認為，從市場整體情緒與資金流向來看，防御板塊成為資金的“避風港”。A股市場成交活躍度顯著回落，多數(shù)寬基指數(shù)的成交額與換手率較1月相比明顯下降，進一步強化了投資者的避險傾向。
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從資金面角度看，資金從高估值科技與周期板塊撤離，轉(zhuǎn)向高確定性資產(chǎn)。楊超表示，高分紅、低估值的紅利相關ETF連續(xù)多日獲資金凈流入，反映了市場對穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)的偏好。行業(yè)與個股也出現(xiàn)了明顯的分化，多數(shù)個股下跌，賺錢效應集中于少數(shù)高換手標的、業(yè)績預期較強的板塊及個股。短期內(nèi)，機構資金主動調(diào)倉、優(yōu)化風險配置，資金逐步流入銀行、電力、能源、消費等板塊。
楊超認為，當前行業(yè)結(jié)構對宏觀總量的支撐，依然呈現(xiàn)出“新舊轉(zhuǎn)向”加速的結(jié)構性特征。我國宏觀經(jīng)濟結(jié)構正在從傳統(tǒng)的要素驅(qū)動型增長模式，向以科技創(chuàng)新為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。
春節(jié)持股持幣需權衡
春節(jié)前后A股市場存在顯著的“日歷效應”。楊超表示，從歷史規(guī)律看，農(nóng)歷春節(jié)前資金偏好向高股息、消費、防御板塊集中，大盤風格表現(xiàn)占優(yōu)；農(nóng)歷春節(jié)后，A股市場上漲概率較大，資金轉(zhuǎn)向小盤風格，周期風格和成長風格表現(xiàn)更優(yōu)。2026年農(nóng)歷春節(jié)前市場表現(xiàn)與過往有共性，亦有其獨特性。
在共性方面，市場呈現(xiàn)典型“節(jié)前避險”特征，成交縮量，銀行、食品飲料等防御板塊逆勢走強。在其獨特性方面，楊超總結(jié)為三點：一是由于春季行情提前啟動，成長風格在1月份已有所兌現(xiàn)，導致節(jié)前未出現(xiàn)傳統(tǒng)的“紅包行情”；二是消費板塊雖受政策直接驅(qū)動，但超額收益未達到歷史均值水平；三是市場風格切換節(jié)奏更趨穩(wěn)健，2026年農(nóng)歷春節(jié)前后價值與紅利風格僅小幅跑贏成長與小盤風格，與往年形成對比。
“這反映出市場在高估值背景下的理性選擇?！睏畛硎?，成長板塊在1月提前上漲后，節(jié)前資金選擇“落袋為安”，消費與金融板塊則在政策與分紅雙重支撐下成為“安全墊”。
基于此，對于投資者關心的“持股過節(jié)”與“持幣落袋為安”策略，楊超認為，“持股過節(jié)”策略的核心邏輯在于博弈節(jié)后政策催化與流動性延續(xù)寬松帶來的估值修復；而“持幣落袋為安”策略的核心邏輯則是規(guī)避節(jié)前市場縮量震蕩及海外不確定性帶來的短期波動。
楊超表示，“持股過節(jié)”的機遇在于高股息資產(chǎn)的確定性收益以及政策受益板塊的修復空間，但需警惕海外市場波動傳導及節(jié)前縮量加劇個股波動的風險。“持幣落袋為安”可獲得貨幣市場工具的穩(wěn)定收益并規(guī)避短期波動，但潛在風險在于，可能踏空節(jié)后受政策催化的行情，且后續(xù)資金再配置成本將上升。
節(jié)后聚焦兩大主線
展望節(jié)后，楊超判斷，隨著政策窗口開啟、風險偏好回升，市場焦點可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績確定性的成長板塊，節(jié)奏將更趨溫和。短期來看，2月A股市場將以政策催化為核心驅(qū)動力；3月市場邏輯將從“政策預期”轉(zhuǎn)向“業(yè)績兌現(xiàn)”，上市公司業(yè)績披露將成為行情錨點。
從業(yè)績預告分析，楊超表示，2026年A股震蕩上行邏輯相較2025年有所變化，盈利有望接棒估值，成為市場聚焦的關鍵點。業(yè)績預告已顯示出清晰的結(jié)構性線索：一是科技制造板塊預喜率偏高，呈現(xiàn)景氣度向上的特征；二是部分周期行業(yè)受益于漲價邏輯與產(chǎn)品結(jié)構改善；三是出海業(yè)務也在打開第二增長曲線。
在配置機會上，楊超建議聚焦兩條主線。主線一是供需格局改善與行業(yè)盈利修復帶動的反內(nèi)卷概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)，配置邏輯清晰，可關注有色、基礎化工、鋼鐵、水泥、建筑材料、金融等板塊。主線二則圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力層面，國內(nèi)經(jīng)濟底層邏輯逐漸向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)移，半導體、人工智能、新能源、軍工、航空航天等重點領域值得關注。
對于A股市場的全年基調(diào)，楊超認為，基于2026年是“十五五”開局之年，在政策布局、產(chǎn)業(yè)催化與經(jīng)濟修復的大背景下，對于全年震蕩上行的判斷不變。春節(jié)前后行情雖具有季節(jié)效應，但預計2026年全年將圍繞科技創(chuàng)新與反內(nèi)卷下的盈利修復兩大主線展開，企業(yè)出海與內(nèi)需消費則為重要的輔助線索。
“節(jié)后，隨著流動性恢復、政策預期升溫，市場有望迎來成長風格的修復性反彈，但斜率緩慢向上的行情將更加穩(wěn)健。”楊超表示。