寶尊電商財(cái)報(bào):短期前景不樂觀，利潤(rùn)被Gap拖累，Q1將繼續(xù)虧損
分析師對(duì)寶尊電商2023年第一季度財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)
寶尊電商（BZUN）預(yù)計(jì)將于5月25日盤前公布其2023年第一季度的財(cái)報(bào)。
【資料圖】
目前賣方分析師認(rèn)為寶尊電商2023年第一季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將會(huì)低于預(yù)期。
根據(jù)S&P Capital IQ的一致性財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)認(rèn)為寶尊電商的收入預(yù)計(jì)將從2022年第一季度的19.84億元人民幣減少到2023年第一季度的18.93億元人民幣。與2022年第三季度和2022年第四季度的收入分別同比下降8.3%和19.5%相比，市場(chǎng)預(yù)計(jì)寶尊電商2023年第一季度的收入將同比下降4.6%（有所改善）。
假設(shè)賣方分析師的預(yù)測(cè)是合理的，即2023年第一季度將是寶尊電商連續(xù)第六個(gè)季度收入下降的季度，那么這意味著寶尊電商2023年第一季度收入將環(huán)比下降25.9%。
此外，賣方分析師還預(yù)計(jì)寶尊電商在2023年第一季度非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的凈虧損將達(dá)到- 1300萬元，而2022年第四季度歸屬于寶尊電商普通股東的非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)還為1.383億元人民幣。
猛獸財(cái)經(jīng)對(duì)寶尊電商財(cái)報(bào)的預(yù)測(cè)
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，賣方分析師對(duì)寶尊電商2023年第一季度的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是合理的，這意味著寶尊電商第一季度的財(cái)報(bào)可能不會(huì)有積極的結(jié)果。
此前，寶尊電商于1月31日宣布，已完成對(duì)服裝零售商Gap在中國(guó)的業(yè)務(wù)(簡(jiǎn)稱Gap大中華區(qū))的收購(gòu)，并且該業(yè)務(wù)將整合到寶尊電商現(xiàn)有的品牌管理業(yè)務(wù)中。猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，將Gap大中華區(qū)并入寶尊電商會(huì)對(duì)公司2023年第一季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。
如前所述，市場(chǎng)預(yù)計(jì)寶尊電商的收入下降幅度預(yù)計(jì)將從2022年第四季度的-19.5%收窄至2023年第一季度的-4.6%，而這主要就是由于收購(gòu)Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的。
在2022年11月9日舉行的投資者會(huì)議上，寶尊電商披露Gap大中華區(qū)2022財(cái)年的收入為2.8億美元(合19億元人民幣)，并預(yù)計(jì)Gap大中華區(qū)在2023財(cái)年將繼續(xù)貢獻(xiàn)3.5億美元(合24億元人民幣)的銷售額。因此，寶尊電商可能會(huì)在2023年第一季度從Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)中獲得約4億元人民幣的收入。
盡管寶尊電商從Gap大中華區(qū)第一季度的遞增收入中受益，但在中國(guó)于2022年底重新開放并全面解除疫情限制后，寶尊電商仍需要更多時(shí)間從疫情帶來的的負(fù)面影響中恢復(fù)過來。因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)寶尊電商2023年第一季度的收入在同比和環(huán)比基礎(chǔ)上仍將下降是合理的。
寶尊電商在2023年3月22日舉行的2022年第四季度財(cái)報(bào)會(huì)議上指出，公司已經(jīng)實(shí)施了一系列“成本優(yōu)化措施，包括集中運(yùn)營(yíng)能力、合理化激勵(lì)措施和整合辦公空間。”但是，實(shí)施成本優(yōu)化措施帶來的的積極影響被整合Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)帶來的負(fù)面影響所抵消了。
在3月底的季度財(cái)報(bào)會(huì)議上，寶尊電商提到，其目標(biāo)是今年“縮小Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)的虧損”，到2025年實(shí)現(xiàn)盈利。因此，自2月初以來對(duì)虧損的Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)的整合意味著寶尊電商將在2023年繼續(xù)出現(xiàn)虧損。
戰(zhàn)略升級(jí)可能會(huì)給寶尊電商的估值帶來正面結(jié)果
在公司的2022財(cái)年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)新聞稿中，寶尊電商透露，它將以原有電商業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，對(duì)三大業(yè)務(wù)線進(jìn)行戰(zhàn)略升級(jí)，即寶尊電商、寶尊品牌管理和寶尊國(guó)際”。
根據(jù)S&P Capital IQ的估值數(shù)據(jù)，寶尊電商目前的股價(jià)是其未來12個(gè)月市銷率的0.19倍，以及未來12個(gè)月股價(jià)有形資產(chǎn)比的0.55倍。猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，寶尊電商估值偏低的原因是市場(chǎng)預(yù)計(jì)該公司的收入將遭受大幅放緩導(dǎo)致的。
在2015財(cái)年至2020財(cái)年期間，寶尊電商每年的收入增長(zhǎng)率都在20%以上。但目前賣方的一致財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，寶尊電商在2023-2026財(cái)年的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將下降到11.5%，因?yàn)樵摴镜暮诵碾娮由虅?wù)業(yè)務(wù)目前正處于企業(yè)生命周期的成熟階段。但展望未來，寶尊電商的其他業(yè)務(wù)、寶尊品牌管理和寶尊國(guó)際等，都將在重新恢復(fù)公司收入增長(zhǎng)方面發(fā)揮重要作用。
然而，在享受戰(zhàn)略升級(jí)帶來的長(zhǎng)期好處之前，寶尊電商將不得不承受短期的痛苦。如前所述，Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)雖然現(xiàn)在已經(jīng)是寶尊電商品牌管理業(yè)務(wù)的一部分了，但預(yù)計(jì)到2025財(cái)年才會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。另外，寶尊電商在2022年第四季度財(cái)報(bào)會(huì)議上也強(qiáng)調(diào)，寶尊國(guó)際(該公司的海外業(yè)務(wù))對(duì)我們來說是一個(gè)長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，我們將耐心投資和探索。
結(jié)論
考慮到市場(chǎng)對(duì)寶尊電商2023年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的預(yù)期，以及收購(gòu)虧損的Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)對(duì)寶尊電商利潤(rùn)的拖累，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，寶尊電商的短期前景并不樂觀。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，寶尊電商的品牌管理業(yè)務(wù)和國(guó)際業(yè)務(wù)(寶尊國(guó)際)有望為公司帶來新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
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