近期，包頭天和磁材科技股份有限公司（以下簡稱：天和磁材）更新了招股書（上會稿），擬登陸滬市主板，保薦機構為申港證券。
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早在2020年9月，天和磁材曾申請在科創板上市，但在2021年1月被上交所終止上市審核。據悉，終止原因為公司申請撤回申請文件。
此次主板上市，公司擬募集資金81,810萬元，計劃分別用于高性能釹鐵硼產業化項目、高性能稀土永磁材料生產線智能化改造項目、高性能稀土永磁材料研發中心升級改造項目、年產3,000噸新能源汽車用高性能釹鐵硼產業化項目、補充流動資金。
短期償債壓力大，擬補流“解渴”
公開資料顯示，天和磁材主要從事燒結釹鐵硼、燒結釤鈷等高性能稀土永磁材料研發、生產、銷售。
近三年來，天和磁材的業績增長較為穩定。招股書顯示，2020年-2022年（下稱：報告期），天和磁材實現營業收入分別為114,963.46萬元、182,539.74萬元、288,472.44萬元，實現凈利潤分別為13,077.64萬元、14,304.18萬元、22,283.90萬元。
但毛利率與同行業公司相比偏弱，報告期內，主營業務毛利率分別為18.55%、17.09%和16.00%，同行業可比公司毛利率平均值分別為19.85%、19.89%以及17.23%。
更需要警惕的是，天和磁材經營活動產生的現金流量凈額逐年下滑且虧損幅度在不斷擴大，與凈利潤變化趨勢嚴重不匹配。報告期內，經營活動產生的現金流量凈額分別為5,386.23萬元、-1,972.31萬元、-52,684.70萬元。
與此同時，公司的償債風險也在不斷增加。
招股書顯示，報告期內，天和磁材合并口徑的資產負債率分別為57.49%、59.19%和60.41%，逐年上升。而同期可比上市公司資產負債率均值分別為35.74%、43.23%、45.28%，明顯低于天和磁材。
截止到2022年12月末，天和磁材的短期借款金額為35,844.64萬元萬元，較2021年末增加1.86億元，對于貨幣資金只有12,972.43萬元的天和磁材來說，顯然不夠覆蓋短期財務。
而此次IPO，天和磁材擬將募資額中的2億元用來補充流動資金，以達到“解渴”的目的。
與客戶披露數據不一致
我們還關注到，天和磁材在審核問詢函內披露的銷售數據與客戶在招股書申報稿披露的采購數據不一致。
據天和磁材問詢函回復顯示，包頭市英思特稀磁新材料股份有限公公司（下稱：英思特）為天和磁材報告期內前十大內銷客戶。2020年-2021年，天和磁材對英思特的銷售金額分別為1,953.64萬元、8,598.22萬元、6,271.09萬元。
截圖來源：天和磁材問詢函回復文件
我們了解到，英思特為創業板擬上市公司，根據英思特申報稿披露，天和磁材為其報告期內前五大供應商。2020年-2022年，英思特向天和磁材的采購金額為2,045.76萬元、8,569.26萬元、6,277.99萬元。對比發現，二者披露的購銷數據分別相差92.12萬元、28.96萬元和6.9萬元。
全資子公司資不抵債
此外，天和磁材名下唯一的全資子公司在報告期內出現了資不抵債的情況，而招股書中對此并未作出任何解釋。
招股書顯示，在報告期內，天和磁材名下擁有一家全資子公司和一家參股公司，全資子公司為包頭市天之和磁材設備制造有限公司(下稱：天之和)，參股公司為國瑞科創稀土功能材料有限公司。
據了解，天之和成立于2013年3月14日，注冊資本500萬元，實收資本為500萬元，法定代表人是袁文杰，主營業務為稀土永磁材料設備的研發、生產、銷售。與天和磁材主營業務關系為：為天和磁材提供稀土永磁材料生產設備。
而在2022年，天之和的總資產為2,386.82萬元，凈資產為-171.84。也就是說，天和磁材唯一的全資子子公司天之和已經出現了資不抵債的情況。
截圖來源：天和磁材招股書（上會稿）