花朵財經(jīng)原創(chuàng)
作者 | 謝達
編輯 | 鐸子
(資料圖)
擴張的營收，縮水的利潤。
2020年10月15日，金龍魚成功在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，融資金額達到139.33億元，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板有史以來最大IPO紀錄。
金龍魚在國內的江湖地位也無人撼動。在食用油、包裝米、包裝面粉市場，早在2019年金龍魚就憑借著34%、18.4%和26.7%的市占率，均數(shù)穩(wěn)居市場第一。
但被稱作“油茅”的金龍魚，業(yè)績變臉很是迅速。
由盛轉衰
初登資本市場時，金龍魚交出的第一份業(yè)績是，2020年實現(xiàn)營收1949.22億元，同比增長14.16%，歸母凈利潤60.01億元，同比增長10.96%。
優(yōu)良業(yè)績加持下，金龍魚的股價一度飆升至145.62元/股的高峰。金龍魚的“油茅”盛名，也不斷遠播，還吸引了素有“民間股神”之稱的私募大佬林園的青睞。
但此后的金龍魚，賺錢越來越難。
由于股價持續(xù)低迷，如今金龍魚的股價已經(jīng)下跌至僅為43.17元/股，相較往昔，形成顯著的差距。
與此同時，金龍魚的業(yè)績陷入了持續(xù)增收不增利的窘境。
4月28日晚，金龍魚發(fā)布2023年一季度報告。報告期內，公司實現(xiàn)營收610.41億元，同比增長7.97%；扣非凈利潤2.4億元，同比下降70.94%。
而在此之前，金龍魚已接連兩年陷入增收不增利的尷尬境地。2021年-2022年，金龍魚實現(xiàn)營收分別為2262.25億元、2574.85億元，同比增長16.06%、13.82%。同期，歸母凈利潤連連下滑，分別為41.32億元、30.11億元，同比下降31.15%、27.12%。
在2022年財報中，金龍魚指出，報告期內，公司面對宏觀經(jīng)濟的各種困難。但得益于加強內部管理，實現(xiàn)銷量較去年有所增長，上調部分產品價格，也讓公司營收實現(xiàn)了同比上漲。
不過，受到全球通脹、俄烏沖突及天氣影響，公司主要原料成本較去年漲幅較大。同時，受到國內經(jīng)濟疲軟、消費不振等因素的影響，公司產品價格上調的幅度并不能完全覆蓋原材料成本的漲幅，公司主要產品的毛利率同比下降。
梳理財報發(fā)現(xiàn)，2020年-2022年，金龍魚的銷售毛利率分別為12.33%、8.18%和5.68%。此外，金龍魚的凈資產收益率也從2020年的8.63%下降至2022年的3.43%。
根據(jù)同花順問財數(shù)據(jù)，在84家一線藍籌股中，2022年，金龍魚的凈資產收益率排在倒數(shù)第二位。在股利支付率方面，金龍魚同時處于較為靠后的位置，2022年以13.75%的股利支付率位列倒數(shù)第九。
進軍調味品行業(yè)
從營收結構來看，廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大業(yè)務，是金龍魚的主要收入來源。
2022年，金龍魚廚房食品業(yè)務實現(xiàn)營收1571億元，占總營收61.03%。飼料原料及油脂科技業(yè)務實現(xiàn)營收986億元，占總營收38.30%。
根據(jù)Chnbrand發(fā)布的2022 年（第十二屆）中國品牌力指數(shù)（C-BPI）品牌排行榜，“金龍魚”以735.9分第十二年蟬聯(lián)食用油品牌榜榜首,“胡姬花”“香滿園”分列第4、第6位。
同時，“金龍魚” 在 C-BPI發(fā)布的大米、面粉品牌排行榜上分別位列第1、第2位，彰顯了公司強大的品牌影響力。
但就金龍魚而言，其油、糧、米、面產品屬于涉及民生的剛性產品，產品價格受到國家嚴格管控，相比貴州茅臺、海天味業(yè)等品牌消費企業(yè)，企業(yè)自身提價空間有限，業(yè)績因此容易受到原材料上漲壓力。
因此，跨品類發(fā)展成為了金龍魚近年來戰(zhàn)略布局的重中之重。按照公司規(guī)劃，金龍魚將重點發(fā)力調味品市場，拓展醬油、火鍋底料、復合調味料等產品線。
2017年，金龍魚與臺灣地區(qū)老字號醬油企業(yè)丸莊醬油共同投資建設丸莊益海天然釀造醬油項目，可年產16萬噸優(yōu)質醬油，產品包括黑豆醬油、黃豆醬油、豆麥醬油等。2021年，金龍魚又推出陳醋、料酒、蠔油等產品。
深耕食品加工行業(yè)多年，相較而言，2022年金龍魚的經(jīng)銷商數(shù)量多達7768家，超過海天味業(yè)的7172家，金龍魚進軍調味品市場，具備顯著的渠道優(yōu)勢。
2014-2021年，我國調味品行業(yè)銷售收入從2649.1億元增加至3694.7億元，年均復合增速為4.87%。進軍調味品行業(yè)，將為金龍魚打開新藍海。
不過截至2021年，我國調味品市場行業(yè)前五大企業(yè)仍被海天味業(yè)、李錦記、老干媽、太太樂和海底撈牢牢被控。
在跨品類的發(fā)展過程中，金龍魚需要思考，如何在頭部企業(yè)已經(jīng)占據(jù)一定的消費者心智中突圍，打造出自家的產品競爭優(yōu)勢？
瞄準萬億新藍海
值得注意的是，金龍魚并未將全部籌碼壓在調味品市場的身上，而是在探索跨品類的途中，瞄準了一個更大的市場。
伴隨著預制菜的火熱，2020年上市之初，金龍魚已積極布局中央廚房產能的建設，于2021年9月成立央廚食品事業(yè)部，全面布局中央廚房業(yè)務。
公司試圖依托米、面、油、調味品等產品優(yōu)勢，建立綜合性工廠園區(qū)，產品范圍涵蓋預制菜、調味醬、冷鏈便當、學生餐、團餐、政企餐，打造從源頭到餐桌的全產業(yè)生態(tài)鏈。
目前，金龍魚發(fā)力的中央廚房正在穩(wěn)步推進。截至2022年12月底，杭州央廚、周口、重慶基地已順利投產。其中，杭州央廚主要產品為預制菜、便當、醬料包等品類，周口央廚以學生餐為主，重慶央廚主要產品則為火鍋底料。
如今，公司已推出了松露風味紅燒肉、紅燒獅子頭、黑椒牛柳等預制菜，麻婆豆腐等調味醬以及火鍋底料等產品。金龍魚在財報中表示，這些新品緊貼消費者需求，把握當下的消費趨勢，取得了良好的市場反饋。
據(jù)賽迪顧問消費經(jīng)濟研究中心主任、消費電子品牌集群副秘書長余德彪介紹，2022年預制菜規(guī)模達到5992.2億元，預計2026年市場規(guī)模將超過萬億元，達到10083.5億元。
站在萬億賽道上，金龍魚充滿期待。
但截至2022年底，中國預制菜相關企業(yè)多達7.6萬家，較2021年新增3470家。長期來看，中國預制菜相關企業(yè)注冊量整體呈上升趨勢，行業(yè)存在小、散、亂的問題，行業(yè)集中度較低。
新藍海，新競爭，被稱作“油茅”的金龍魚，后續(xù)能否成為“菜茅”？而目前賺錢越來越難的金龍魚，又還能稱之為“油茅”嗎？
*本文基于公開資料撰寫，僅作信息交流之用，不構成任何投資建議
（花朵財經(jīng)觀察出品）