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ABFRL提出收購要約的消息公布后，印度品牌女裝平臺TNCS Clothing(NSE: TCNSBRANDS)的股價下跌19%。這看起來很奇怪，因為他們現(xiàn)在比出價本身的現(xiàn)金條件低90盧比，或大約20%。
由于我們非常確定收購會通過——創(chuàng)始人已經(jīng)簽署了協(xié)議，ABFRL看起來肯定會獲得控制權(quán)——那么報價和市場價格之間的折扣應(yīng)該只是持有到交易完成的財務(wù)成本。
好好想想吧。有現(xiàn)金出價。因此，我們知道在未來某一天，TCNS股票將價值503盧比。因此，TCNS今天的價值應(yīng)該是503盧比減去持有股票到未來日期的成本。也許還要減去這筆交易無法通過的風(fēng)險。但在宣布全部收購條款后，TCNS股價下跌19%，目前為417盧比。
對于一家接受現(xiàn)金收購的公司來說，這是一個非常非常大的缺口。那么，這里發(fā)生了什么?
問題在于要約的全套條款:“作為交易的一部分，ABFRL將有條件公開要約，以每股503盧比的價格從公眾股東手中收購至多29%的股份，并從創(chuàng)始人發(fā)起人手中收購剩余股份，以達到TCNS 51%的總股權(quán)。”好吧，這只是部分現(xiàn)金交易，并不是所有人都能獲得全部股權(quán)。
此外，剩余的49%將以一個似乎不太有利的價格交換擴大后集團的股權(quán)。這實際上意味著出價不是現(xiàn)金價格，而是現(xiàn)金和股票的混合價格。它被認為比現(xiàn)金本身的價值要低得多。
事實上，經(jīng)紀人的一般建議是在市場上賣出——這就是他們正在做的，因此價格下跌。
收到收購要約后股價下跌是很奇怪的，但這種情況確實發(fā)生過——就像這里一樣。