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觀點(diǎn)：1月之后，2月PMI超預(yù)期回升，而3月PMI繼續(xù)站上榮枯線，整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇通道，全年經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)在即。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，隨著3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好提振以及北向資金的回流，市場(chǎng)迎來(lái)連續(xù)回升，但3月以來(lái)的的調(diào)整的趨勢(shì)未變，仍需適當(dāng)觀望。
隔夜美股繼續(xù)反彈，持續(xù)的回升也給市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)提振。而情緒影響下，滬深兩市今日雙雙高開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后一度拉升，隨后小幅回落，午后再次上行并維持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，而尾盤(pán)指數(shù)繼續(xù)維持向好趨勢(shì)，全天高開(kāi)高走延續(xù)昨日以來(lái)的反彈趨勢(shì)。盤(pán)面上，傳媒板塊大漲領(lǐng)銜，計(jì)算機(jī)、通信以及農(nóng)林牧漁等板塊漲幅居前，而家用電器、建筑材料以及銀行等板塊走低。
隨著今日市場(chǎng)的收盤(pán)，3月的行情收官。對(duì)于3月份來(lái)說(shuō)，幾個(gè)事件影響指數(shù)的運(yùn)行，也或在一定程度影響4月的行情：
首先，修復(fù)性行情的尾聲，指數(shù)震蕩為主。自今年春節(jié)以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)上行行情告一段落，而背后核心因素還是此前的預(yù)期性行情的尾聲。特別是去年四季度市場(chǎng)估值處于絕對(duì)低位以來(lái)，春節(jié)前后估值整體迎來(lái)修復(fù)，基本處于相對(duì)合理位置，但已經(jīng)不具有絕對(duì)的估值優(yōu)勢(shì)，而這種狀態(tài)一直延續(xù)至3月份；其次，海外銀行風(fēng)波平息以及加息壓力放緩。3月以來(lái)海外銀行風(fēng)波不斷，市場(chǎng)整理中一度迎來(lái)調(diào)整加速，但隨著風(fēng)波的平息，市場(chǎng)的擔(dān)憂有所減緩。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的放緩，對(duì)市場(chǎng)的壓力也有所減弱，因此3月下旬以來(lái)市場(chǎng)整體迎來(lái)回升。第三、市場(chǎng)高低切換，AI帶領(lǐng)下TMT行業(yè)走強(qiáng)。除了市場(chǎng)的先抑后揚(yáng)，場(chǎng)內(nèi)風(fēng)格表現(xiàn)上也發(fā)生了明顯的變化。從此前藍(lán)籌股整體的強(qiáng)勢(shì)逐步轉(zhuǎn)向，尤其是人工智能以及chatgpt概念的催化下，TMT代表的科技股迎來(lái)大漲，并逐步形成市場(chǎng)亮麗的風(fēng)景線。
整體上看，3月份市場(chǎng)負(fù)面影響更多的還是海外銀行風(fēng)波以及加息的影響，這也是3月以來(lái)市場(chǎng)調(diào)整中加速的主要催化劑，不過(guò)國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好之下，3月迎來(lái)翹尾上漲。展望即將到來(lái)的4月，市場(chǎng)風(fēng)格可能陷入混沌，但業(yè)績(jī)主線可能逐步清晰，投資者不妨從這條主線，繼續(xù)去把握結(jié)構(gòu)性行情當(dāng)中的機(jī)會(huì)。
其中，幾個(gè)可能的方向也需多留意：一方面，財(cái)報(bào)季機(jī)會(huì)的同時(shí)注意多方兌現(xiàn)行情下對(duì)指數(shù)的壓制。此前藍(lán)籌股以及科技等成長(zhǎng)股階段的上漲之后，要謹(jǐn)防財(cái)報(bào)季來(lái)臨下的盈利兌現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)指數(shù)的壓制；另一方面，成交萎縮下市場(chǎng)的波動(dòng)加大。3月市場(chǎng)整體成交提升，北向資金整體凈流入，但內(nèi)部資金流出為主，需謹(jǐn)防階段成交萎縮以及場(chǎng)內(nèi)資金流出下市場(chǎng)波動(dòng)的加大。
總之，今年以來(lái)截至3月，市場(chǎng)依然顯示出政策的積極以及流動(dòng)性的合理，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)整體的支撐和提振，中期向好趨勢(shì)未變。而海外一度波動(dòng)給市場(chǎng)帶來(lái)干擾，雖然影響放緩，但潛在風(fēng)險(xiǎn)猶存。而市場(chǎng)整體處于階段修復(fù)尾聲以及結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，波段或有反復(fù)以及不確定性。因此，進(jìn)入到4月份，在相對(duì)不確定性當(dāng)中，可適當(dāng)以業(yè)績(jī)這條主線，去博弈結(jié)構(gòu)性行情為主。