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觀點(diǎn)：繼一月之后，二月PMI超預(yù)期回升，并創(chuàng)2012年5月以來新高。制造業(yè)活動(dòng)加快的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期在加速。政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)在即。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期看，海內(nèi)外積極因素提振，指數(shù)迎來整體的回升。但需要注意的是，指數(shù)并未迎來有效的上行的突破，反而是在高低切換中迎來修復(fù)性行情的尾聲。要謹(jǐn)防指數(shù)可能的沖高回落以及市場短期結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)向，建議減持觀望等待市場新的變化。
隔夜美股雖然沖高回落，但整體保持紅盤格局。而A股顯然沒有受到昨日上漲的提振，反而是開盤迎來分化，尤其是傳統(tǒng)藍(lán)籌股的調(diào)整下，滬指整體走弱。當(dāng)然，科技股繼續(xù)表現(xiàn)下，創(chuàng)業(yè)板以及深成指表現(xiàn)良好。午后，滬深兩市分化加劇，深成指走強(qiáng)而滬指再次下探。盤面上，傳媒板塊大漲領(lǐng)銜，計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售以及家用電器等漲幅居前，而建筑裝飾、醫(yī)藥生物以及煤炭、銀行等多多板塊走低。
本周以來，確切的說是本周二開始，市場就發(fā)生了明顯的變化，其中幾個(gè)特點(diǎn)延續(xù)到現(xiàn)在：首先，創(chuàng)業(yè)板止跌企穩(wěn)。尤其是在此前10連跌的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板終于迎來上漲，收復(fù)5日均線之后，短期開啟了企穩(wěn)反彈之路；其次，板塊高低切換明顯。本周伊始，電信運(yùn)營三大龍頭集體奔向跌停開始，“巨頭們”的調(diào)整就已經(jīng)開啟，一直延續(xù)到今日，而這些中字頭等巨頭們?nèi)绻{(diào)整延續(xù)，對(duì)市場整體的抑制不言而喻。而與此同時(shí)，低位的科技板塊紛紛回升，高低轉(zhuǎn)換趨勢(shì)開啟；此外，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向。此前更多的是藍(lán)籌股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，而本周以來基本是題材和成長股的“天下”，這種轉(zhuǎn)向相對(duì)明顯。
我們說這些特點(diǎn)表現(xiàn)的背后，是市場短期回升的具體體現(xiàn)，同時(shí)也是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好整體回升提振。一方面，海外銀行風(fēng)波暫時(shí)平息，干擾放緩。歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好走低一度對(duì)市場形成壓制，而隨著瑞士集團(tuán)收購瑞信銀行以及美國方面耶倫承諾“必保”銀行業(yè)，銀行風(fēng)波或暫時(shí)平緩，市場迎來喘息；另一方面，國內(nèi)央行降準(zhǔn)帶來積極提振。降準(zhǔn)，既向市場釋放流動(dòng)性，同時(shí)也緩解此前對(duì)政策提振放緩的擔(dān)憂。除此之外，資金面也迎來正向刺激，海內(nèi)外資金共振給市場帶來提振。
不過，這些積極現(xiàn)象之余，市場并未形成一致性上漲，反而是大分化下面臨著短期方向的選擇，甚至還有重心走低的可能。核心的原因在于指數(shù)階段修復(fù)行情的尾聲，同時(shí)市場驅(qū)動(dòng)因素轉(zhuǎn)向過程中仍有掣肘。而與此同時(shí)，資金面臨一定的獲利回吐以及階段的調(diào)倉換股。比如我們一直提到的當(dāng)前市場估值整體修復(fù)下，此前預(yù)期性以及情緒性提振行情或?qū)⒏嬉欢温洌袌鱿胍^續(xù)走強(qiáng)，就需要基本面的新的驅(qū)動(dòng)，但顯然目前基本面的驅(qū)動(dòng)力還不是很強(qiáng)，或者說仍需觀望。而這個(gè)期間，此前階段獲利的籌碼也會(huì)有調(diào)倉換股以及整體了結(jié)的需求。這種需求的具體體現(xiàn)，就是當(dāng)前部分調(diào)整充分而有業(yè)績預(yù)期的科技股的走強(qiáng)，但更多的，此前持續(xù)上漲的高位品種的回撤。
因此，雖然當(dāng)前國內(nèi)外宏觀面邊際改善，內(nèi)部積極因素也有提振，但我們對(duì)這里的反彈高度和力度保持觀望。更多的，還要謹(jǐn)防短期整體回升下上方的壓力以及市場調(diào)倉換股的需求。而這種局面下，或?qū)κ袌鰩碚w的抑制，甚至導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)階段的重心走低。所以，建議投資者在指數(shù)回升中整體減持觀望，等待市場新的變化之后，再做具體的定奪。