調(diào)研時間：2023年3月2日
(資料圖)
調(diào)研對象：太湖雪（838262）
調(diào)研作者：趙士勇
太湖雪公司實(shí)景 深水財(cái)經(jīng)社 攝
01
公司概況
太湖雪（838262）位于中國著名的蠶絲之鄉(xiāng)——蘇州吳江震澤鎮(zhèn)，震澤在古代被稱為“吳頭越尾”，是吳江的“西大門”，也是蘇浙交界的地方。
太湖雪創(chuàng)始人為胡毓芳女士，曾榮獲全國勞動模范、全國紡織工業(yè)勞動模范、全國三八紅旗手等稱號，為當(dāng)?shù)厣ＰQ絲產(chǎn)業(yè)的傳承和發(fā)展作出突出貢獻(xiàn)。
太湖雪公司成立于2006年，主營蠶絲被、蠶絲床品等產(chǎn)品，其中蠶絲被是其主打產(chǎn)品，2021年?duì)I收達(dá)到2.1億，占比超過56%，蠶絲床品營收約1.08億，占比約29%。
公司于2022年12月30日在北交所掛牌，截至3月2日公司市值僅有5.3億，估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行業(yè)上市公司。
公司2022年前三季度營收為2.19億，同比下滑11.74%，凈利潤2171萬，同比下滑7.14%。
02
參會確認(rèn)
股東會登記日當(dāng)天，渾水調(diào)研通過電子郵件提交了股東參會材料，公司董事會秘書通過郵件和電話主動聯(lián)系確認(rèn)參會資格，對小股東的參會態(tài)度熱情周到。
03
現(xiàn)場見聞
太湖雪股東會地點(diǎn)位于公司所在的太湖雪桑蠶文化園，這個園區(qū)附近擁有大面積的桑樹種植和育養(yǎng)蠶基地。
太湖雪蠶桑文化園內(nèi)景 深水財(cái)經(jīng)社 攝
文化園既是太湖雪桑蠶絲研發(fā)中心，也是品牌展示中心，園內(nèi)有蠶絲產(chǎn)品的科普展廳，并向游客展示蠶絲產(chǎn)品制作的全過程，公司開發(fā)的蠶絲被、床品、飾品、文創(chuàng)產(chǎn)品都在園內(nèi)展示和銷售。
太湖雪桑樹種植基地 深水財(cái)經(jīng)社 攝
股東會后，董事會秘書代艷陪同渾水調(diào)研參觀了公司蠶桑種植基地及育蠶繭房，介紹了當(dāng)?shù)亓松ＰQ絲產(chǎn)業(yè)和公司發(fā)展情況，渾水調(diào)研也了解到了公司蠶絲產(chǎn)品的整個制作過程，對公司經(jīng)營模式有了更深入的了解。
太湖雪的蠶絲各等級分類 深水財(cái)經(jīng)社 攝
04
議案分析
由于太湖雪公司去年完成上市，因此公司各類章程及公司治理文件需要隨之修改，此次股東會主要審議修改這些規(guī)范文件。另外由于上市募集資金總額低于招股書預(yù)估金額，因此募投項(xiàng)目投資金額也需要隨之下調(diào)，不足資金由公司另外自行籌集。
05
出席情況
本次會議由董事長兼總經(jīng)理胡毓芳主持，公司聯(lián)席實(shí)控人王安琪（系胡毓芳之女，任公司董事、副總經(jīng)理）及公司部分董監(jiān)高成員出席會議。
太湖雪股東會現(xiàn)場 深水財(cái)經(jīng)社 攝
06
現(xiàn)場交流
1、作為一個北方人，我們對公司的蠶絲產(chǎn)業(yè)比較好奇，能否介紹下目前國內(nèi)蠶絲產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，以及公司所在行業(yè)的競爭格局？我們的市場占有率是怎么樣的？
答：這個產(chǎn)業(yè)集群里面我們有大量的中小型企業(yè)，關(guān)于行業(yè)情況我們在招股書中有所披露，國內(nèi)做蠶絲產(chǎn)品的規(guī)上企業(yè)的規(guī)模大概在100多個億這樣的一個水平，不過更加細(xì)分小眾的產(chǎn)品比如睡衣絲巾這些細(xì)分行業(yè)的規(guī)模目前還沒有統(tǒng)計(jì)口徑，還沒有具體確切的數(shù)字。
因?yàn)槲覀兓旧鲜且孕Q絲被為主，大概占我們營收的百分之五十，大概在接近兩個億的這樣一個水平，不過整個行業(yè)的集中度還是比較低的，但是我們的規(guī)模大概可以排到行業(yè)前三。如果從電商銷售來說，我們2020和2021年的天貓銷售額是排名第一的。
從蠶絲被這個產(chǎn)業(yè)來說，從某種程度上它具有消費(fèi)升級的屬性，真正的發(fā)展也就是這二十年，基本上整個國內(nèi)也就是兩個核心區(qū)域，一個是我們蘇州的震澤鎮(zhèn)，是我們一個產(chǎn)業(yè)集群，還有一個就是浙江的湖州，這兩個地方也是中國古代絲織品的重要產(chǎn)地。目前A股中，除了我們之外，還有一家主營絲綢的上市公司萬事利，但是主營蠶絲被的就是我們一家。
2、太湖雪的銷售模式是怎么樣的，直營和經(jīng)銷的占比各有多少？未來開店的計(jì)劃有沒有具體的目標(biāo)？
答：我們現(xiàn)在的銷售模式主要還是以自己的這種直營為主，我們在線下開直營店，在線上我們基本上會通過天貓、京東、唯品會，包括現(xiàn)在流行的抖音去進(jìn)行在國內(nèi)市場的銷售，在海外市場我們基本上會在亞馬遜進(jìn)行銷售，還有同時我們有自己的海外官網(wǎng)，不過海外銷售大概只占百分之十幾左右。
我們基本上聚焦在蘇州這個區(qū)域，因?yàn)槲覀児臼呛艿湫偷淖鰞啥耍?strong>一端是做品牌研發(fā)的，一端是做渠道銷售的，主要考慮在一個區(qū)域市場能不能做到足夠高的勢能，然后形成較強(qiáng)的外溢效應(yīng)，就像羅萊我們現(xiàn)在看到羅萊在全國大概有三四千家門店，但你要看到華東地區(qū)的收入產(chǎn)值應(yīng)該在它里面線下門店里面絕對是過了1/3，它也是在華東地區(qū)，特別是江蘇跟浙江對吧，它形成了很高的這種品牌的勢能。
江浙特別是蘇州經(jīng)濟(jì)水平還是比較好的，蠶絲被這種產(chǎn)品本來是一個中高端的產(chǎn)品，它需要這樣的蘇州這種高收入城市，對蠶絲的認(rèn)知是比較強(qiáng)的。我們一開始從工廠開一個店，然后慢慢在吳江做幾個店，后來09年我到蘇州去開店，還是基于這里經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)。
3、我們向了解一下你們未來的想法，比如說未來三年公司的經(jīng)營目標(biāo)，或者是一個具體的愿景？
答：我們當(dāng)時在招股書里面也進(jìn)行了披露，還有我們的問詢回復(fù)里面也進(jìn)行了一些披露，包括在渠道建設(shè)方面，包括是在產(chǎn)品研發(fā)上面，包括底層的我們在信息化建設(shè)方面都做了非常充分詳實(shí)的披露。
4、我們所有的原材料，包括我們的產(chǎn)品的加工，是以我們自己工廠的生產(chǎn)為主，還是以從外面外購委托加工這種模式為主？
答：我們的產(chǎn)品主要還是以自產(chǎn)為主，然后部分是委外加工和外采貼牌的模式，總體來說有三種模式，自主生產(chǎn)為外加工，還有一個就是成品采購。
5、我們除了蠶絲被以外，其他的一些產(chǎn)品未來會不會出現(xiàn)一個跟蠶絲被類似的這樣一個模式，把蠶絲被的這種模式復(fù)制到其他的產(chǎn)品上去，比如說床品能不能做大變成第二個蠶絲被這樣一個體量。
答：我們的主營業(yè)務(wù)蠶絲被為主，然后圍繞著真絲家居、真絲服飾、絲綢家居用品、絲綢飾品，整個的產(chǎn)品系列都有。
當(dāng)然我們也希望我們每個產(chǎn)品都能做到很大，不過這個都要首先把我們的蠶絲被先做好，我們還是更加專注。
當(dāng)蠶絲被做到一定的量的時候，就需要有產(chǎn)品的第二曲線出來，我們基本上是提前布局，每個小細(xì)分項(xiàng)目都在做，有的做幾百萬，定期報(bào)告我們會披露產(chǎn)品收入的結(jié)構(gòu)。
誰能成為第二曲線，要看未來消費(fèi)者對產(chǎn)品的認(rèn)知，比如這段時間大家感覺絲巾是比較火的，我們之前已經(jīng)做了相應(yīng)的研發(fā)生產(chǎn)和銷售的儲備，所以能夠很容易去面對這樣的變化。
（渾水調(diào)研股東會見聞，轉(zhuǎn)載引用請注明出處）