我們正處于全球股市的全面牛市之中。市場在10月中旬觸底，全球復(fù)蘇的前景比空頭們想象的要樂觀得多。
(資料圖)
全球的流動(dòng)性水平仍然很高，風(fēng)險(xiǎn)偏好依然強(qiáng)勁，股市今年應(yīng)該有能力在過去3個(gè)月已經(jīng)累計(jì)上漲16%的基礎(chǔ)上，至少再上漲20%。
首先，全球復(fù)蘇仍在從2020年的疫情和2021年的供應(yīng)鏈緊張中恢復(fù)，考慮到被壓抑的商品和服務(wù)需求仍在被疫情推遲，世界貿(mào)易仍有相當(dāng)大的反彈空間。
美國、歐洲以及中國經(jīng)濟(jì)將在2023-2024年恢復(fù)強(qiáng)勁的合力，這應(yīng)該足以成為全球股市反彈的催化劑，至少將在未來2-3年里持續(xù)下劑，而全球投資者會(huì)熱衷于彌補(bǔ)失去的時(shí)間。
但是我們也要注意到，人們有時(shí)很難忽視世界銀行和國際貨幣基金組織等主要預(yù)測機(jī)構(gòu)的悲觀觀點(diǎn)，它們對2023年全球增長的前景已轉(zhuǎn)向更為悲觀的前景。
兩周前，世界銀行警告稱，我們正危險(xiǎn)地接近一場全球衰退，預(yù)計(jì)今年的增長率可能降至1.7%，低于2022年2.9%的預(yù)期，這是近30年來第三低的增長率。
與此同時(shí)，國際貨幣基金組織(IMF)最近警告稱，今年全球可能有多達(dá)三分之一的地區(qū)陷入衰退。面對嚴(yán)峻的形勢，這與以往的建設(shè)性立場截然不同，但這是合理的嗎?
國際局勢緊張以及隨之而來的生活成本緊縮顯然對全球經(jīng)濟(jì)信心造成了沉重打擊，但有跡象表明，最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去，尤其是在整體通脹率有所緩解、全球能源價(jià)格繼續(xù)下跌的情況下。
過去一年，全球貨幣環(huán)境大幅收緊，而我們似乎正越來越接近利率周期的“頂部”，尤其是在美國。事實(shí)上，這種樂觀情緒正迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取防守行動(dòng)，阻止貨幣市場對美國今年晚些時(shí)候降息的預(yù)期。
未來幾個(gè)月，基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率很有可能觸及5%，但此后利率可能以多快的速度下降就不那么清楚了。
美國消費(fèi)者價(jià)格通脹將是一個(gè)重要指標(biāo)。根據(jù)2022年12月的數(shù)據(jù)，美國的整體通脹在去年6月達(dá)到9.1%的峰值，目前已降至6.5%。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月貨幣政策會(huì)議上的預(yù)測，預(yù)計(jì)今年的平均通脹率將為3.1%，到2024年將降至2.5%。
換句話說，美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)指日可待。
最后，自2008年量化寬松計(jì)劃崩潰以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直試圖減少向美國市場注入資金，但是這個(gè)計(jì)劃的結(jié)果卻是收效甚微。直到今天，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的縮減規(guī)模還是相當(dāng)有限。
同樣，歐洲央行也將結(jié)束購買資產(chǎn)的計(jì)劃推遲到3月份。在過去15年，全球危機(jī)積累的寬松貨幣和信貸過剩使全球市場擁有足夠的流動(dòng)性為投資、投機(jī)和交易活動(dòng)提供資金。
隨著最嚴(yán)重的通脹危機(jī)將于2023年結(jié)束，利率將很快見頂，全球經(jīng)濟(jì)信心低迷也接近底部，投資者看到更多正面的預(yù)兆，增加對股票和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的敞口也就不足為奇了。