越來越多的基金經(jīng)理看好中國經(jīng)濟重新開放，他們對中國資產(chǎn)的配置已升至18個月來的最高水平。
回報慘淡的2022年即將過去，希望收復失地的投資者明年或許應(yīng)該看看除美國以外市場的機會。一些策略師認為，明年海外股市的前景要比美國股市更好。
過去五年，投資者在美國股市收獲頗豐，交易所交易基金SPDR S&P 500 ETF (SPY)的年均漲幅為7%，而投資于海外股市的iShares MSCI ACWI ex U.S. (ACWX)每年平均下跌1.8%。
【資料圖】
今年對許多資產(chǎn)來說都是艱難的一年，全球股市迄今為止下跌了18%，標普500指數(shù)下跌了20%。策略師認為，全球股市有望擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。
歐洲和新興市場的股票比美國股票便宜，但這還不是它們唯一的吸引力。由于貨幣政策和經(jīng)濟環(huán)境不一樣，以及投資者對海外資產(chǎn)配置較少，2023年國際股票可能會因這些因素有更好的表現(xiàn)，尤其是如果未來幾個月美元漲勢放緩的話。
先鋒集團(Vanguard)的策略師估計，未來10年發(fā)達市場的年化回報率在7.2%到9.2%之間，新興市場年化回報率在7%到9%之間，而美國股市的年化回報率在5%到6.7%之間。策略師指出，由于估值過高，預(yù)計美國股市的上漲之路將更加艱難，此外還存在勞動力成本上升侵蝕公司利潤率和經(jīng)濟衰退的風險。
2012年買入的美國股票投資組合的累計回報率是同期國際股票投資組合的兩倍，在過去10年美國股市跑贏全球股市之后，策略師看到了更多具有價值的海外資產(chǎn)。
先鋒集團的策略師認為，自疫情暴發(fā)以來，新興市場的估值第一次變得非常有吸引力。他們指出，過去12個月，新興市場股市下跌了30%，原因包括新興市場國家央行通過大幅加息控制通脹，以及地緣政治風險導致投資者在投資這些國家時要求獲得更高的風險溢價。
短期風險依然存在，包括美元走強、全球經(jīng)濟衰退的可能性以及地緣政治緊張局勢。但先鋒集團的策略師說，投資者對新興市場股市的看法過于悲觀，此外，新興市場國家的加息速度已經(jīng)放緩，而美國的加息速度正在加快。
先鋒集團指出，隨著疫情防控措施的優(yōu)化，再加上經(jīng)濟刺激措施的實施，中國經(jīng)濟有望出現(xiàn)周期性復蘇。
美元是影響國際股票的一個主要因素。由于美國經(jīng)濟相對健康，美聯(lián)儲的加息幅度超過了所有其他主要央行，給今年美元的上漲帶來了支撐。但隨著美國經(jīng)濟放緩，這種情況正在發(fā)生變化，相比之下，預(yù)計明年第一季度中國經(jīng)濟將出現(xiàn)回升。貨幣政策方面也有不同之處，一些先于美聯(lián)儲加息的新興市場國家可能也會先于美國開始放松貨幣政策。
美國銀行(Bank of America)在對全球基金經(jīng)理的最新調(diào)查發(fā)現(xiàn)，預(yù)計美元將走弱的基金經(jīng)理數(shù)量已經(jīng)達到2006年5月以來的最高水平。與此同時，越來越多的基金經(jīng)理看好中國經(jīng)濟的重新開放，他們對中國資產(chǎn)的配置已升至18個月來的最高水平。
Gavekal Research的路易斯·蓋夫(Louis Gave)和阿納托爾·卡列茨基(Anatole Kaletsky)認為，下一輪牛市將出現(xiàn)在亞洲和新興市場。二人還預(yù)計，雖然高通脹可能比預(yù)期更難顯著回落，但美聯(lián)儲將在2023年暫停加息，屆時美元將走弱，從而為國際股票創(chuàng)造機會，與此同時，中國股市也將開始獲得重新開放帶來的提振。
未來幾周至關(guān)重要。瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)的馬克·海費爾(Mark Haefele)認為，在中國對疫情防控措施做出重大調(diào)整后，中國的開放路徑是市場的關(guān)鍵變量之一。
海費爾建議投資者目前繼續(xù)“打防守”，選擇盈利更有彈性的醫(yī)療保健公司和消費必需品公司。他還建議投資者做好準備在新的一年里轉(zhuǎn)向風險更高的投資。海費爾指出，德國股市可能率先成為“贏家”，估值具有吸引力是原因之一，此外，一些公司還將受益于中國經(jīng)濟的重新開放。醫(yī)藥股和醫(yī)療設(shè)備股也值得關(guān)注，這些股票也有望因各國應(yīng)對新冠肺炎疫情而獲得提振。
文 |《巴倫周刊》撰稿人列什瑪·卡帕迪亞(Reshma Kapadia)
編輯 | 郭力群
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