今年標普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的十只股票中，除兩只以外都是能源股。在2022年的美股熊市中，標普500指數(shù)下跌了近19%，許多一度飛漲的科技股跌幅更大。
【資料圖】
在股市遭遇“大屠殺”之際，一家大公司脫穎而出，讓這家公司更加引人注目的是，就在不久前，其股票的表現(xiàn)還非常糟糕，好像該公司快要破產(chǎn)了似的。?這家公司就是被MarketWatch評為2022年度最佳股票的西方石油(OXY)。
西方石油是今年標普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票，巴菲特的入股和能源板塊的強勁表現(xiàn)推動了該股的上漲，但從某些指標來看，西方石油的股價依然很便宜。今年目前為止，能源板塊是標普500指數(shù)中唯一累計上漲的板塊，在能源公司中，西方石油的股價上漲了120%。俄烏沖突導(dǎo)致的全球能源供應(yīng)中斷成為石油和天然氣生產(chǎn)商的催化劑。
此外，巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋從第一季度開始買入西方石油的股票。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，伯克希爾對西方石油普通股的持股比例已經(jīng)升至21.38%。（順便提一句，伯克希爾的股票今年上漲了3%。）?2022年前三個季度，西方石油的營收增長了57%，至284.2億美元，每股收益從上年同期的19美分飆升至10.64美元。
過去10年西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)走勢圖
來源：FactSet
目前油價已經(jīng)回吐了2022年初以來的大部分漲幅，12月22日，WTI油價從3月7日的高點130.50美元跌至79.71美元。
但相比從2014年夏季開始全面下跌之后的這段時間里，油價仍相對較高，當時由于美國頁巖油生產(chǎn)商通過長期大量資本投資和增加供應(yīng)改變了全球石油市場的格局，油價大幅下跌已成必然。后來沙特阿拉伯進一步增加了石油產(chǎn)量，由此導(dǎo)致的油價下跌造成許多美國能源公司破產(chǎn)，迫使行業(yè)整合，包括西方石油在2019年收購Anadarko。
在2020年新冠疫情暴發(fā)初期，需求的暫時下降導(dǎo)致油價跌至極低的水平，西方石油收購Anadarko的交易曾一度看起來像是一場災(zāi)難，可能會讓整個公司破產(chǎn)。但隨著油價上漲和謹慎的財務(wù)管理，西方石油CEO薇琪·?霍盧布(Vicki Hollub)扭轉(zhuǎn)了局面，并抵制了白宮希望增產(chǎn)的呼吁。
能源公司未來前景如何？下圖顯示的是從2004年到2021年石油行業(yè)的投資是如何隨著需求的增加而下降的：
圖表由ClearBridge Investments投資組合經(jīng)理薩姆·彼得斯(Sam Peters)提供。
該圖說明能源行業(yè)已經(jīng)吸取了教訓(xùn)，如果供應(yīng)擴張過快，最后價格的下跌會損害能源公司的利潤。現(xiàn)在的情況是，主要石油生產(chǎn)商的管理團隊更專注于通過謹慎支出維持供應(yīng)，而不是擴大供應(yīng)，超額現(xiàn)金被用于回購股票和派息。霍盧布在接受MarketWatch 50周年系列訪談時說，在40美元的盈虧平衡點下，“現(xiàn)在公司沒有增加產(chǎn)量的壓力，我們有另外兩種方式來增加股東價值。”
西方石油和能源板塊依然便宜
以下是標普500指數(shù)11個板塊今年的表現(xiàn)，以及它們遠期市盈率的變化情況：
來源：FactSet
除了一個板塊，標普500指數(shù)和其他板塊的市盈率都有所下降，考慮到能源板塊上漲了54%，該板塊市盈率的下降尤為引人矚目。
根據(jù)FactSet調(diào)查的分析師對西方石油未來12個月每股收益的普遍預(yù)期，該公司的遠期市盈率為8.3倍，低于2021年底的9.9倍。
截止目前，能源板塊的市盈率是標普500指數(shù)所有板塊中最低的，僅為該指數(shù)的56%。如果回顧過去5年的情況，能源板塊的遠期市盈率為標普500指數(shù)的57%。但如果回顧過去10年、15年和20年的平均值，這一數(shù)字分別上升至104%、99%和94%。從長期平均水平來看，能源股仍然相對便宜，而且供需結(jié)構(gòu)對那些可以繼續(xù)投資能源股的投資者來說仍然是一個利好。
2022年標普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的十只股票中，除了兩只以外都是能源股。
來源：FactSet
文 | 菲利普·范·多恩(Philip van Doorn)
編輯 | 郭力群
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