作者|深水財經(jīng)社 冰火
一個“分布式業(yè)務(wù)分拆傳聞”帶崩1200億光伏巨頭常州天合光能（688599）。
【資料圖】
上交所連夜下發(fā)有關(guān)市場傳聞監(jiān)管函，天合光能在中午向媒體否認后，晚上卻發(fā)布澄清公告，承認分拆確有意向，但只是在論證階段。
01
股價閃崩，公司公告欲蓋彌彰
12月6日，天合光能開盤就一路下滑，午后跌勢加速，一度重挫超13%，最終收跌11.04%，市值一日縮水近155億元至1248億元。按最新3.5萬股民計算，相當于戶均日虧超44萬元。
當日盤后，深水財經(jīng)社聯(lián)系到天合光能投資者關(guān)系部，公司相關(guān)人士對于分布式業(yè)務(wù)分拆傳聞，既不承認也沒否認，只是稱，“一切以公司公告為準”。
當日晚間，上交所火速向天合光能下發(fā)有關(guān)市場傳聞事項的監(jiān)管工作函，同時，天合光能“被迫”發(fā)澄清公告，對分拆傳聞做出解釋。
天合光能公告稱，公司分布式業(yè)務(wù)下屬子公司未來是否分拆上市尚處于前期初步論證階段，尚不存在具體實施方案，公司尚未履行董事會等審批決策程序。后續(xù)公司將根據(jù)法律法規(guī)要求，結(jié)合市場環(huán)境及分布式業(yè)務(wù)下屬子公司的運營情況等因素綜合考慮是否推進該分拆事項。該事項在能否實施、具體實施方案以及實施時點上均存在重大不確定性。
這個表述也說明，公司分拆并不是完全子虛烏有，只是還沒有進入實質(zhì)性實施階段，但是這個信息已經(jīng)被提前泄露出去，導(dǎo)致股價大幅波動。
而在昨天中午時，有媒體以投資者身份詢問公司證券部分拆傳聞，工作人員還矢口否認有分拆計劃。
那么，市場為何談分拆色變？
分拆對母公司天合光能來說，分布式光伏由主營收入變成了投資收益，雖然控制權(quán)不變不會影響合并報表投資收益，但分拆上市當年，母公司利潤會因持股比例被稀釋而下滑。
事實上，不少上市公司期望分拆帶來估值提升，但A股市場的表現(xiàn)大相徑庭。
11月25日，深水財經(jīng)社曾發(fā)表一篇《南通650億“光電海纜”重啟“一魚兩吃”，曾陷“隋田力”大騙局》報道，中天科技（600522）曾否認將海纜業(yè)務(wù)分拆上市，但不久卻公告啟動中天海纜境內(nèi)分拆上市，令投資者大呼上當紛紛“用腳投票”。截至12月6日，中天科技近9個交易日跌幅近15%。
中天科技股價走勢日K線圖
02
天合光能分光業(yè)務(wù)高速增長
天合光能主業(yè)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)和智慧能源三大板塊，其中，光伏系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)又分為支架、分布式兩大業(yè)務(wù)。在11月16日調(diào)研活動信息公告中，天合光能表示，截止目前，公司210組件出貨量位居全球第一。公司在手訂單充沛，預(yù)計到年底公司電池產(chǎn)能50GW，組件產(chǎn)能65GW。
據(jù)天合光能今年半年報披露，公司上半年分布式光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)出貨超2.2GW，有1500家以上經(jīng)銷商合作伙伴。公司600W+大尺寸光伏組件產(chǎn)品銷售市占率升至15%，其中分布式渠道出貨占60%以上，分布式銷售相較去年同期實現(xiàn)100%增長。
在戶用和工商業(yè)分布式光伏市場，公司分別推出“天合富家”和“天合藍天”子品牌。其中，“天合富家”現(xiàn)款銷售類業(yè)務(wù)行業(yè)排名第一，且市占率仍在穩(wěn)步提升。
中航證券研報認為，公司分布式智慧能源業(yè)務(wù)快速增長，其中戶用光伏系統(tǒng)帶來主要增量。今年上半年和三季度單季戶用光伏系統(tǒng)出貨分別為1.6GW和1.0~1.1GW。隨著下游需求拉升，公司分布式智慧能源業(yè)務(wù)預(yù)計保持較高增速，盈利能力持續(xù)改善。
與此同時，公司在海外市場也布局了分布式光伏系統(tǒng)產(chǎn)品，目前已經(jīng)在歐洲、澳洲和印度等地進行了渠道的布局。
03
減持洶涌，市值縮水667億
創(chuàng)立于1997年的天合光能，2006年在美國紐交所上市，2017年完成私有化從美股退市，并于2020年登陸科創(chuàng)板成為光伏大牛股，市值從2020年9月11日最低308億元，漲至今年8月16日的歷史峰值1915億元，兩年不到暴漲超5倍。
天合光能上市至今股價走勢日K線圖
市值大增的背后是業(yè)績的迅猛增長。2019年至2021年，公司營收分別為233.2億、294.2億、444.8億；凈利潤分別為6.4億、12.3億、18億。今年前三季度，營收582億元，同比上升86%，凈利潤24億元，同比上升108%。
不過在業(yè)績股價雙升之際，公司前十大股東以及董監(jiān)高年內(nèi)卻在輪番減持。
一季報顯示，前十大股東中，興銀資本、寧波梅山保稅港區(qū)晶旻投資、常州融祺創(chuàng)業(yè)投資、上海興璟投資均發(fā)生大筆減持行為。
值得關(guān)注的是，自11月以來就連公司董監(jiān)高也加入減持大軍。
11月6日公告，公司董監(jiān)高曹博和馮志強分別減持4.203萬股和9309股；11月25日公告，公司董事、副總經(jīng)理高紀慶擬減持不超過4.203萬股。
屋漏偏逢連夜雨，除了“自家人”減持外天合光能還深受海外光伏政策的困擾。
12月5日，美國商務(wù)部反規(guī)避調(diào)查初裁決定，包括天合光能（泰國）在內(nèi)的4家企業(yè)存在反規(guī)避行為。天合光能當天大跌近4%。
在一系列利空打擊之下，不足4個月時間天合光能跌幅近35%，如今市值縮水高達667億元。
不過，對于持續(xù)下跌的天合光能機構(gòu)依然力挺，11月以來有近10家賣方機構(gòu)發(fā)出研報，均給與“買入”或“增持”評級。
中航證券研報認為，公司宿遷8GWN-TOPCon電池產(chǎn)能于下半年正式達產(chǎn)，同時積極推動基于210技術(shù)平臺的大尺寸電池組件產(chǎn)品，預(yù)計至今年底210電池產(chǎn)能占比將超過9成。預(yù)測2022-2024年歸母凈利潤分別為36.26/61.54/81.98億元，首次覆蓋給予“買入”評級，目標價為99.36元。
（全球市值研究機構(gòu)深水財經(jīng)社獨家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處）