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醫藥板塊最壞的時刻正在過去，收益因素清晰一個大行業從強到弱，再從弱到強，每一次大的反轉，往往是群體因素，醫藥指數從2004年開始，隨后3年漲了3倍半，之后調整，在2008年10月31號醫藥指數先于大盤見底反轉，2年漲了2.5倍，之后2010年再次回調，2012年見底，隨后3年2倍。2015年一直調到2019年，4年的調整后，又是一波疫情后的大漲。隨后從2021年三季度到2022年四季度，跌了一年多，才有了轉機，而這一年多中也有過反彈，只不過隨后又跳水新低了，所以這也是一個反復嘗試的過程。
醫藥最壞時候可能已過，繼續耐心等待信心回暖。未來利好大幅對于利空。必須要說過去一年多，從2021年三季度開始，無論美股、港股，還是A股，醫藥股從大漲到大跌。板塊中60%級別的下跌，比比皆是。而且說實話，找不到太明顯的利空，新冠負資產？集采？估值泡沫？政策改變？似乎都有點，但哪個都不不足以讓市場如此悲觀。但不得不說的是全基持倉醫藥角度講，創下了近10年來的新低了，機構手里醫藥的籌碼都很少了（說白了，當機構重倉股踩踏時，大家發現，醫藥股的超低配反而是最安全的）。
我們可以梳理在過去這一年多的調整時，醫藥基本面是變差了嗎？其實并非如此，由于疫情的影響，大家去醫院看病不太方便，很多醫療衛生的需求被壓制，但這個是剛需，尤其是我國已經進入到了老齡社會，因此在9月中下旬，玉名也是先選擇了醫療器械板塊作為突破口，也是考慮這個因素，一方面是集采后業績增長，另一方面是被壓制采購需求釋放和國產替代政策發酵（隨后管理層出臺的貼息貸款支持醫療器械采購，也算是這種思路的應驗）。
其次，我們看到創新藥，疫苗等科研進展，也是持續推進的，每年醫藥行業，持續增長的科研，都在逐步兌現成產品，已經開始進入到國際市場，這是利好，卻被市場悲觀情緒埋沒。因此，如果按照前面提到過醫藥行業歷史走勢來看，又擁有了行業翻倍以上的修復空間。醫藥行業的行業估值目前處在過去10年來的低點。而在這個行業內，部分公司未來1～2年的盈利增長仍然是較為確定的。過去幾年醫藥板塊的上漲過度了，這一輪的下跌也跌過度了，所以我覺得當前的醫藥行業具有很好的風險收益比。
如果說從個股角度還是復雜，那么從指數角度，無論美股，還是A股的醫藥指數，短則3年左右、長則6年，就會創新高，低位反彈都是一倍以上的漲幅。最近10年的行業的年化收益率在13%左右。醫療ETF跟蹤的中證醫療指數盤中估值歷史首次跌破26倍，分位數為0，歷史最低，甚至比2018年大熊市末期的估值水平還要低近20%。現在配置低估值的醫藥行業ETF基金或醫藥主題基金，未來幾年盈利一倍的概率非常大。
綜合來看，資產的定價有價值的部分，也有情緒的部分，情緒的波動有的時候很極致，這是人性的貪婪和恐懼造成的，趨勢下跌的時候悲觀情緒被放大，各種負面的邏輯和鬼故事層出不窮，大家對于基本面的解讀也容易滑落到最悲觀的情景。但從我們博弈的經驗來看，越是這種時候，越要冷靜，用理性而非情緒去分析市場，明白自己堅持的因素，以及未來可能得到的因素，由此才博弈到對應的收獲。