富凱摘要：金徽酒第三季度歸母凈利潤同比下降96.7%。
作者|藍月
在復星系退出后，金徽酒三季報業績爆雷：前三季度歸母凈利潤同比下滑12%，第三季度歸母凈利潤同比下降96.7%。這家兩年前的白酒大牛股，如今股價已一落千丈，較歷史高點跌去六成，投資者損失慘重。
【資料圖】
第三季度凈利大降
金徽酒三季報顯示，今年前三季度實現營收15.61億元，同比增長16.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.14億元，同比下滑12.08%。其中，第三季度實現營收3.36億元，同比降9.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為185.12萬元，同比下降96.68%。
此前的中報顯示，金徽酒上半年實現營收12.26億元，同比增長26.1%；實現歸母凈利潤2.12億元，同比增長13.1%。由此不難看出，公司三季報可謂是大爆雷。
針對第三季度業績下降，金徽酒解釋稱，主要是第三季度受外部因素影響，導致銷售額較上年同期下降。同時，市場開拓費用、廣宣費用、消費者運營費用投入較上年同期增加。
財報顯示，公司銷售費用由上半年的1.99億元增加至2.77億元，管理費用由1.06億元增加至1.69億元。
此前已公布三季報的大多白酒公司凈利潤均同比增長，如貴州茅臺前三季度凈利潤同比增長近兩成，山西汾酒前三季度凈利潤預增42%。與之相比，金徽酒的三季報確實令人難以滿意。
三季報顯示，金徽酒超過七成營收來自于甘肅東南部、蘭州及周邊地區、甘肅中部、甘肅西部等甘肅省地區。
有機構分析，三季度西北地區（甘肅、陜西、新疆）均出現疫情的反復，人員流動減少，消費場景受限，升學宴等場景動銷減少，影響到公司回款發貨節奏。此外，7月金徽酒采取停貨挺價的策略，渠道庫存維持合理水平，產品價格企穩，梳理價值鏈為四季度乃至明年做準備。
從金徽酒的產品來看，大致分為低、中、高三檔。在產品結構上，高檔酒為公司營收主力。公告顯示，前三季度金徽酒高檔、中檔、低檔產品分別實現營收10.31億元、4.89億元、1981.59萬元，同比增長17.98%、11.81%、68.03%。今年上半年，金徽酒高檔產品營業收入7.55億元，同比增長達30.5%。由此不難看出，公司高檔酒營收增速明顯下滑。
按照金徽酒此前的計劃，今年全年營收、扣非凈利潤要達到25億元、4.7億元。然而在前三個季度僅完成年度目標38%和45%，今年的目標要實現恐怕很難。
復星系接連減持
最近三年，金徽酒的業績同比保持平穩。財務數據顯示，2019年至2021年，金徽酒營收分別為16.34億元、17.3億元、17.88億元，歸母凈利潤分別為2.7億元、3.31億元、3.25億元。除了去年凈利潤同比略降2%外，2019年和2020年凈利潤均同比增長。
值得一提的是，在三季報公布前，金徽酒控股股東剛剛易主，由復星系下的豫園股份重新變更為亞特集團。
根據此前公告，豫園股份及其一致行動人海南豫珠與亞特集團及其一致行動人隴南科立特分別簽署《股份轉讓協議》，豫園股份、海南豫珠將其合計持有的金徽酒6594.38萬股（占總股本的13%）以19.37億元的價格轉讓給亞特集團、隴南科立特。
協議轉讓完成后，公司控股股東將由豫園股份變更為亞特集團。資料顯示，接盤方亞特集團、隴南科立特背后為金徽酒原實控人、甘肅富豪李明。
本次交易完成后，豫園股份將持有金徽酒25%股份，計劃未來6個月內繼續減持5%以上金徽酒股票。
對于此次股權轉讓，豫園股份表示，出售金徽酒部分股權有利于促進解決同業競爭問題，把更多資源聚焦于重點發展戰略及重點項目。
在兩年前拿下金徽酒后，復星系的掌門人郭廣昌曾立下豪言壯語：“復星集團將和甘肅省、隴南市攜手，像貴州培育茅臺酒一樣來培育金徽酒，把金徽酒做大做強。”“從金徽酒到舍得酒，復星在白酒板塊的戰略是要一步步做大做強，做成百年基業。復星只做長期的投資者，絕不做短期的投機者”。然而，兩年后，復星系卻毅然退出。
由于復星系近期頻繁減持套現，金徽酒被減持也不意外。就在復星系退出前后，金徽酒的股價一路下跌，目前股價較2020年的歷史高點已下跌超過60%。
在過去幾年的白酒股行情中，金徽酒曾是大牛股。公司曾經從2019年3月的低點一路飆漲至2020年12月的高點，其間累計漲幅超過4倍。大漲背后的原因正是2020年復星集團旗下的豫園股份入主公司。
然而兩年后，金徽酒大股東再次回歸亞特集團，不得不令人擔憂其未來發展。
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