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市場下跌的情況在很大程度上取決于美聯儲是否想要進一步削弱經濟。盡管部分科技股的財報令人失望且二季度GDP再下跌，但本周三美股三大股指均飆升，納斯達克指數創下2020年4月以來的最大漲幅，隨后周四市場再次上漲。7月28日，道瓊斯工業平均指數收盤上漲1%，標準普爾500指數上漲了1.2%，納斯達克綜合指數上漲1.1%。7月29日周五盤前，截至發稿，美股三大指數盤前均上漲。然而，《巴倫周刊》報道指出，股市可能會再次下跌，而“周期性”股票是其中最脆弱的。
標普500指數自6月中旬觸及年內低點以來已上漲約 9%，這可能會導致其未來出現較大的跌幅。原因要從美聯儲說起。美聯儲今年一直在提高利率，以降低高通脹和經濟需求。隨著消費者需求的減弱，通貨膨脹已經促使公司降低盈利預期。公司表示，價格上漲導致消費者在某些產品類別上的支出減少，但這并不一定意味著更高的利率對支出的影響已經全部體現了。更高的利率通常需要幾周或幾個月的時間才能真正減少支出。 “未來幾個月增長和經濟面臨更多下行壓力，”Leuthold Group首席投資策略師吉姆·保爾森（Jim Paulsen）表示。“（貨幣政策）緊縮的滯后影響還會帶來更多后果。”如果這迫使股市再次走低，那么精選股票會損失很多。可以肯定的是，許多經濟和盈利的不確定性已經反映在股市中，標普500指數較1月初創下的歷史新高仍下跌約17%。例如，谷歌母公司Alphabet(GOOGL) 在周二晚間發布未能達到盈利預期的財報后，其股價卻在周三大漲，這是因為該股股價此前的下跌已經反映了盈利受到的沖擊。但對于更廣泛的市場而言，接下來一波潛在的企業盈利預期下調可能會導致市場再次下跌。 周期性股票，即那些在經濟需求下降時銷售和利潤受到打擊的股票，很容易受到影響。在過去一個半月的市場反彈中，它們一直是表現最好的，這意味著從現在開始的任何市場下跌都會對它們造成嚴重沖擊。具體而言，消費服務股可能會遇到麻煩。其中包括連鎖餐廳和酒店經營者，當消費者花的錢較少時，它們的銷售額就會下降。根據摩根士丹利的數據，鑒于消費服務股與服務類采購經理人指數（PMI，衡量經濟活動的指標）的歷史相關性，這些股票如要上漲，服務類PMI的讀數應至少為56。任何高于50的讀數都代表經濟活動的增長，但本月最近的服務類PMI為47，代表活動將有所收縮。 生產資本品的企業的股票也很脆弱。其中包括大型設備制造商，當建筑和建設項目較少時，它們的銷售額較低。它們如要保持強勁表現意味著制造業采購經理人指數至少為56，但最近的讀數一直處于50出頭。 銀行股也很脆弱。當經濟需求疲軟時，銀行會減少放貸，當消費者和企業信貸搖搖欲墜時，它們反而會保留更多現金。銀行股近期的表現需要制造業采購經理人指數為57來支撐。摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）寫道：“根據這一歷史回歸分析，所有這類周期股的股價都將進一步下跌。”這在很大程度上取決于美聯儲是否想要進一步削弱經濟。文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人梁沐編輯 | 郭力群版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）