5月30日，資本邦了解到，隨著近期龍湖集團先行試點業(yè)內(nèi)首單“公司債+信用保護工具”這一融資新模式，截至目前，民營房企當(dāng)中試水信用保護工具的業(yè)務(wù)已落地5單。而在創(chuàng)設(shè)機構(gòu)中多次出現(xiàn)的券商身影也尤為值得關(guān)注。
深交所信息顯示，5月16日，深交所推出中國證券金融股份有限公司(下稱：中證金融)和專項計劃管理人中信證券聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的信用保護憑證，與“中信證券-聯(lián)易融-信聯(lián)1號2期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃”(下稱：龍湖供應(yīng)鏈ABS)配套成功完成簿記。
值得注意的是，這不僅是民營房企在市場上落地的首單信用保護工具，同時也是券商首次在民營房企信用保護工具創(chuàng)設(shè)中的參與。
隨后于5月20日，美的置業(yè)和碧桂園也相繼落地了公司層面首單“公司債券+信用保護工具”業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)機構(gòu)除中證金融外，還分別包括國泰君安和中信建投。
創(chuàng)設(shè)信用保護工具護航民企融資
公開資料顯示，所謂信用保護工具，即在公司發(fā)債的過程中，由信用保護賣方(多為券商、銀行等公司債券主承銷商)向公司債券投資人/購買人(也即信用保護買方)就約定的債務(wù)向買方提供信用風(fēng)險保護的金融工具。
期間，信用保護買方可以按照約定的標準和方式，約定在未來一定期限內(nèi)，向信用保護賣方就約定的一個或多個參考實體或其符合特定債務(wù)種類和債務(wù)特征的一個或多個、一類或多類債務(wù)向買方提供信用風(fēng)險保護的金融工具。
其中，信用保護工具包括信用保護合約和信用保護憑證。 信用保護合約由交易雙方一對一簽訂合約， 相當(dāng)于“私人訂制”， 不可流通轉(zhuǎn)讓，而信用保護憑證相當(dāng)于標準化合約，可以流通轉(zhuǎn)讓。
主體方面，包括券商、銀行等在內(nèi)的金融機構(gòu)、信用增進機構(gòu)等在上交所備案后都可成為“信用保護合約”的核心交易商;但“信用保護憑證”的創(chuàng)設(shè)機構(gòu)還需滿足最近一年末凈資產(chǎn)不少于40億元、配備5名以上(含5名)的風(fēng)險管理人員等條件。
據(jù)了解，盡管民營房企一直到今年5月才落地首單附加信用保護工具的公司債券發(fā)行，但早在2018年，民企發(fā)債中創(chuàng)設(shè)信用保護工具業(yè)務(wù)就已經(jīng)落地。
彼時，紅獅集團擬在上交所發(fā)行2018年扶貧專項公司債券，國泰君安作為其主承銷商為紅獅集團創(chuàng)設(shè)了業(yè)內(nèi)首筆“債券發(fā)行+信用保護工具”。
作為信用保護的賣方，國泰君安通過賣出該信用保護工具承當(dāng)了一部分信用風(fēng)險;紅獅集團2018年扶貧專項公司債券的投資人之一，浙商基金則成為了該信用保護工具的買方。
在今年4月12日由滬深交易所召開的“信用保護工具支持民營企業(yè)債券融資座談會”上，證監(jiān)會債券部相關(guān)負責(zé)人在會上就曾表示，鼓勵市場機構(gòu)、政策性機構(gòu)通過創(chuàng)設(shè)信用保護工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持，盡快推出組合型信用保護合約業(yè)務(wù)，并優(yōu)化回購融資機制，適當(dāng)放寬受信用保護的民營企業(yè)債券回購質(zhì)押庫準入門檻。
會上，中信證券、國泰君安、中金公司等與會證券公司也曾回應(yīng)稱，通過“債券發(fā)行+信用保護”的模式，企業(yè)債券發(fā)行效率可明顯提升，融資成本也得到不同程度的優(yōu)化。交易所信用保護工具業(yè)務(wù)，能較好促進民營企業(yè)債券融資。
18家券商已備案信用保護工具核心交易商
數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月底，滬深兩所共創(chuàng)設(shè)信用保護工具284單，名義本金158.56億元，支持債券發(fā)行合計780.09億元。其中，創(chuàng)設(shè)信用保護合約220單，名義本金117.34億元，支持債券發(fā)行合計563.6億元;創(chuàng)設(shè)憑證64單，名義本金41.22億元，支持債券發(fā)行合計216.49億元。
作為信用保護工具的創(chuàng)設(shè)方，券商參與程度也在與日俱增。截至目前，上交所已備案信用保護合約核心交易商共計18家，已備案信用保護憑證創(chuàng)設(shè)機構(gòu)16家;深交所則已備案16家信用保護合約核心交易商、10家備案信用保護憑證創(chuàng)設(shè)機構(gòu)。
結(jié)合中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月，18家證券公司類核心交易商中，共有10家證券公司創(chuàng)設(shè)信用保護工具規(guī)模共計37.08億元，較上期增加19.05億元;國泰君安和中信證券創(chuàng)設(shè)規(guī)模均超10億元，分列前二，分別達到15.03億元和10.8億元。
其余參與券商還包括：中金公司(3億元)、海通證券(2億元)、申萬宏源(2億元)、華泰證券(1.43億元)、東方證券(1億元)、國信證券(1億元)、東吳證券(7200萬元)和招商證券(1000萬元)。
此外，2022年第一季度，18家證券公司類核心交易商中，共有6家證券公司創(chuàng)設(shè)信用保護工具規(guī)模共計24.08億元。
其中，5家券商創(chuàng)設(shè)規(guī)模已過億，申萬宏源居首位達到8.7億元。其余5家創(chuàng)設(shè)規(guī)模分別為中信證券(8億元)、國泰君安(3.63億元)、中金公司(2.63億元)、招商證券(1億元)和銀河證券(1200萬元)。
中國銀河分析指出，券商為主承債進行信用保護，有助于消除投資者對于民企信用風(fēng)險的擔(dān)憂，提高債券發(fā)行成功率，進而降低民企融資成本，更好地解決當(dāng)前民企融資困境，服務(wù)實體經(jīng)濟。券商衍生類創(chuàng)新業(yè)務(wù)的持續(xù)推進，有助券商拓展新的業(yè)務(wù)增長點，增厚收入空間。（鄒文榕）