事件
3 月9 日，藥明康德公布月度經營數據，表示2022 年1 月至2022 年2 月公司在手訂單和收入同比增速均超過65%，創下歷史新高。同時，片仔癀也披露了月度經營數據，1-2 月公司營收、凈利潤分別同比增長16%、20%。
8 日，四川省衛健委在“領導留言板”回復網友提問，稱將借鑒部分省市做法，積極將常見的輔助生殖技術項目納入醫保報銷范圍。
投資要點
龍頭公司披露月度經營數據，行業基本面仍舊穩健。藥明康德一體化CRDMO(合同研究、開發與生產)和CTDMO(合同檢測、研發和生產)業務模式持續發力，公司預計一季度收入同比增長將達到65%至68%，2022 年全年收入同比增長有望達到65%至70%。同時，由于新冠小分子藥物的產業鏈轉移，我國CDMO 企業將從中受益，為短期業績增加確定性和彈性。從基本面上看，2021 年醫療健康行業全球融資額超過1200 億美元，為歷年最高。近期港股市場普遍表現不佳，18A 發行遇冷，未盈利生物科技企業普遍大幅調整，使投資者對CXO 賽道的景氣度有所擔憂。我們認為，未來可優選部分CDMO 龍頭企業，他們掌握的項目更加優質、成熟，銀行2月信貸社融點評報告：穩增長亟待發力銀行2月信貸社融點評報告：穩增長亟待發力訂單穩定度較強，疊加新冠小分子藥物催化，將有望率先復蘇。
在部分政策鼓勵方向上，未來也可重點關注。之前，北京醫保局發布消息，將門診中常用的宮腔內人工授精術、胚胎移植術、精子優選處理等16 項涉及人群廣、診療必需、技術成熟、安全可靠的輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷范圍，是輔助生殖項目首次被納入醫療保險報銷范圍。我們認為，由于我國生育率的下滑，預計政府將進一步出臺刺激生育的政策，特別是鼓勵高齡育齡夫婦的生育，而高齡人群對輔助生殖的需求更強烈。
醫藥行業整體調整較為充分，龍頭性價比明顯。今年以來醫藥生物指數（申萬）下跌19.33%，在31 個申萬一級行業中排27 名，3 月以來下跌8.78%，行業風險進一步釋放。目前行業指數整體估值27.01，處于五年2.73%分位點。從公募基金持倉數據來看，公募基金對醫藥行業的配置倉位也下降至近年低點，擁擠度得到較大幅度緩解，我們認為醫藥行業正處于長期布局的底部區域。
投資建議：醫藥行業估值調整充分，但內在面臨醫保控費、集采擴圍等壓力，外在面對美國可能的對生物科技行業的封鎖，我們認為未來行業將呈現一定分化，重點關注消費性醫療、CDMO、上游制劑設備等行業。
風險因素：產品銷售不及預期；政策變化；企業經營風險